三季度归属净利润同比下降 26.58%：新华保险三季度实现归属于母公司股东净利润18.92 亿人民币，同比下滑26.58%，环比二季度下滑39.51%，略逊于市场预期。公司三季度末归属于母公司股东的权益540.82 亿人民币，较二季度末的569.29 亿人民币下降5%，主要是由于资本市场波动下行所带来的可供出售金融资产公允价值下降所致。
保险业务增速有所提升：公司三季度已赚保费 218.34 亿人民币，同比增长13.04%，较上半年8.7%的增速有所回升；虽然公司未公布分渠道的新单数据，我们估计主要是个险渠道新业务增长加速所致。公司着力于产品结构的调整，预计传统型产品占比会继续提升。上半年公司个险新单增长慢于同业，但新业务价值增速好于同业，因此短期内个险渠道较低的规模增速不会影响产品价值的提升，新业务边际改善会持续。随着公司规模保费的增速提升，我们估算其三季度新业务价值增速将高于上半年40%的水平。
投资收益下滑，浮盈转亏：公司前三季度的年化总投资收益率为 8.7%，较上半年的10.5%下降，主要由于权益类投资价差收入下降和资产减值损失增加。公司三季度的综合收益储备较二季度末减少47.39 亿元，转为负1.34 亿元，占到其当期投资资产余额的-0.02%。三季度末保险资金投资组合规模6109.82 亿元，较二季度末的6411.38 亿下降4.7%。
退保情况有所改善：与中国人寿退保改善的情况相似，新华保险三季度退保金额达到77.41 亿元，同比下降16.53%，上半年总退保金394.22 亿元，同比上升110.9%；上半年银保渠道受上半年资本市场和理财产品的冲击影响，三季度退保大幅增加的情况有所缓解；总退保率8.3%，同比上升2.8%；但是我们认为投资者需要理解的是，银保渠道现在只起到获取客户和维持公司现金流的作用，其对新业务价值和内含价值的贡献小，因此长期来看投资者无需过分担忧。调整目标价至50.06港元，维持买入评级：由于新华保险三季度保费增速提升，我们上调了一年新业务价值预测，但考虑到市况不佳对新业务价值也会造成影响，下调新业务价值倍数至4 倍。预计股票市场波动对内含价值有一定影响，我们因此下调了内含价值预测，从而调整目标价至50.06 港币，仍然维持买入评级。目前新华保险H 股估值为16 年0.65 倍内含价值的水平，为行业最低。我们看好公司未来新业务价值增长，其纯寿险业务模式盈利弹性较好，如未来股市好转新华保险将成为不错的投资标的。（腾讯网）
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