尽管公开市场连停三周，国库定存也加大力度，但货币市场短端利率仍掉头向上，这可能是央行8号文刚生效带来的摩擦效应，也可能是前期超调后向利率中枢的回归。
7月11日，公开市场再次停止操作，至此，本周(7月6日-7月12日)无回笼也无到期。本周是6月21日以来，连续第三周暂停公开市场操作。不过，央行仍在7月11日通过商业银行国库定存投放了500亿元，利率5.01%，较上一期下降了近1.4个百分点。
当日，隔夜利率连续第二日微幅回升，报3.3547%，7天利率在连续11天回落后掉头向上，回升22个基点至3.81%。此外，两周和1月利率也较上一个交易日微升。
这可能与央行7月9日发布第8号文有关，货币市场流动性会受到一定压力。这份文件杜绝了线下交易，要求全部交易通过交易系统达成，且不可撤销和变更。
申银万国首席债券分析师屈庆表示，“不让场外交易过券将完全堵死银行理财户和自营户之间的交易通道，使得季度末时点理财账户操作难度进一步加大；不可撤销和变更则意味着债券交易过程中违约事件数量会刚性上升，进而导致债券成交更加谨慎；四点半到五点间银行间通过中债登进行流动性应急管理的路径被堵死，将导致银行主动提高超额备付水平，对整体资金面产生压力。”
季末效应的消除也可能导致利率先超调后回升。宏观证券固定收益组分析师邓海清研究历史数据后发现，7月资金面总体呈现月初季末效应消除导致资金面回落而后反弹至利率中枢的走势。“我们预计今年的资金利率走势仍将符合历史规律”，邓海清表示，“7月中旬将出现流动性预期切换，资金利率反弹至中枢位置。”
上海证券债券分析师胡月晓表示，由7月首周四大行存款大幅下降7200亿元，可以推算得整个银行体系存款负增长可能在1.3万亿之间，6月底被压抑的部分信贷得到释放，四大行7月首周新增信贷1680亿元。因此，胡月晓预计，7月流动性仍偏紧。（中国经济信息网）
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