中国对外金融资产结构略有优化

一国的国际投资头寸表极为重要，一方面它有利于摸清一国的外资“家底”，另一方面它可以从账面上直观反映出一国的对外金融活动。从国家外汇管理局最新公布的２０１２年国际投资头寸表上看，中国对外金融净资产继续呈现增加的态势，对外金融资产结构略有优化。

业内专家表示，长期以来，中国的国际投资头寸表有如下明显特征：一是对外资产规模远超负债，且增速接近；二是对外资产和负债的结构具有稳定性；三是资产和负债的匹配程度较好。

根据国际货币基金组织的标准，国际投资头寸表的项目按资产和负债设置。资产细分为中国对外直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四部分；负债细分为外国来华直接投资、证券投资、其他投资三部分。净头寸是指对外资产减去对外负债。

有外汇专家对记者表示，中国的对外金融资产结构应该说不完全合理，在较长一段时间，中国对金融市场、资本市场的开放程度不够，尤其是对外开放不够，所以中国的金融资产大多数是官方资产，而企业和个人相对比较小。国际上通常是官方资产比重小于企业资产比重。

鉴于上述原因，监管层对资本项目管理开始转向鼓励资金有序流出和防止投机性资金流入、促进国际收支基本平衡等方面。例如，在直接投资领域，改革境外投资外汇管理，支持国内企业“走出去”；在外债领域，统一中外资银行外债管理，严格外资企业外债结汇；在证券投资领域，允许境外证券投资；在资本转移领域，允许个人资本转移等。

此次最新数据显示，这一情况正在逐步改善。２０１２年在对外金融资产中，中国对外直接投资、证券投资、其他投资、储备资产，分别占对外金融资产的１０％、５％、２０％和６５％。储备资产占比下降至２００８年以来的最低点。在２０１２年新增对外金融资产中，储备资产贡献下降至３０％，远低于２００４年以来６５％的年均贡献水平，这显示中国的对外投资多元化取得新进展，也是对外金融资产结构优化的重要体现。

对外金融负债结构基本稳定。外国来华直接投资２１５９６亿美元，证券投资３３６４亿美元，其他投资９４２６亿美元，分别占对外金融负债的６３％、１０％和２７％，与上年比基本不变。中国对外金融负债仍以外国来华直接投资为主。作为一种较为安全的融资方式，外国来华直接投资具有稳定性良好并且很少受偶然事件影响的特性，在大多数发展中国家，外国直接投资已经取代外国官方援助，私人债务和证券投资成为最主要的外部资金来源。

有市场分析人士表示，由于中国资本市场的广度和深度有待完善，再加上中国为外商投资提供的各种优惠政策，才会形成国外资金以证券投资形式流入较少，直接投资形式流入较多的高成本融资格局。

国际投资头寸表综合反映了中国对外金融财富的状况，也反映出中国所有对外经济活动作用的结果。中国国际投资头寸表资产方以美国和欧元区的国债和机构债为主，主要是以美元或者欧元计价资产，且收益率较低；负债方以国外在华直接投资为主，以人民币计价，而且负债成本较高。此外，中国对外金融资产负债虽然增长较快，但整体的对外金融开放度仍然较低。

要解决这些矛盾，需要从人民币汇率形成机制改革、资本项目改革、扩展海外直接投资和推进人民币国际化等各项对外金融政策改革入手。社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室主任张斌（微博）建议，从优化中国对外净财富的角度来看，汇率改革、外汇储备管理改革、放松对资本流出限制应该放在第一位，而人民币国际化和放松短期资本流入的限制应该放在第二位。相应地，人民币国际化、推动对外直接投资也将有助于改善中国的国际投资头寸表结构。（中国经济信息网）